（以下内容从华安证券《轮胎模具当先企业，发力工业母机往时可期》研报附件原文摘抄）粗犷科技(002595)主要不雅点：民众轮胎模具行业当先企业，三伟业务多点着花公司成立于1995年，于2011年上市，公司主要从事子午线轮胎活络模具分娩及销售、大型零部件机械居品锻造及精加工、机床装备接洽居品的销售，是我国轮胎模具行业当先企业。轮胎模具与大型零部件四肢公司主要收入开始，营收占比超90%，17-23年公司营收CAGR达13.27%增长隆重，公司24H1营收达41.37亿元，同比+17%，24H1杀青净利润9.62亿元，同比+24.17%。24H1公司毛利率达35.22%，23年及24H1公司毛利率抓续晋升，主要系原材料本钱裁汰、公司增效及汇率波动影响。自2014年启动公司拓展民众市集，公司外售收入增长马上，外售毛利高于内销随占比晋升带动公司全体毛利晋升，公司接踵成立好意思国、泰国、欧洲等子公司抓续开拓外洋市集，2022年公司启动对外售售数控机床。公司股权架构褂讪，本色限度东说念主抓股比例达30%，自2022年起践诺两轮职工抓股野心抓续引发中枢主干。轮胎模具：需求晋升产业链带动效应权贵，出海进一步拓展空间民众轮胎市集有望随汽车行业发展+替换轮胎市集扩大+时刻卓绝抓续增长，基于此民众轮胎模具市集瞻望将由2023年的15亿好意思元增长至2032年17.4亿好意思元，2023-2032年时候年复合增长率为2%，中国四肢民众最大的轮胎模具分娩国，23年市集份额约为52%。国内市集来看，我国汽车产销限制抓续苟且，对轮胎市集产量实时刻需求抓续增多。轮胎需求的刚性大于传统汽车行业，原材料价钱下落带动轮胎制形本钱裁汰晋升行业盈利空间，卑劣轮胎厂商存在扩产需求带动模具需求景气；同期我国四肢民众主要轮胎分娩国，轮胎出口抓续增长，轮胎的出口带动轮胎模具居品出海。公司四肢行业当先企业抓续开拓外洋市集，同期股东外洋产能成立，布局进一步完善，时刻上风权贵。大型零部件居品：卑劣需求抓续，公司竞争上风权贵公司大型零部件居品主要掩盖燃气轮机及风电行业。1）燃气轮机行业：传统燃煤电厂篡改升级+新式电力调峰+氢燃气轮机研发，民众燃气轮机市集有望抓续增长，市集限制2026年有望达到260亿好意思元，23-26年复合增速达4.2%。燃气轮机产业链公司单干明确，粗犷科技属于燃气轮机零部件公司，泰禾优配行业竞争口头相对褂讪。2）风电行业：2023年国内风电新增并网和吊装限制双双苟且75GW，再创历史新高，累计装机容量达到4.4亿千瓦，往时民众风电市集新增装机有望抓续增长，但随风机价钱下降，产业链有一定“内卷”压力。风电开辟结构复杂，零部件繁密，公司要点以轮毂、底座、轴类等居品为主，布局抓续拓宽。2023年受行业景气度影响，公司大型零部件居品营收略降，24H1归附增长，杀青营收14.65亿元，同比+2.6%，杀青毛利率24.48%同比晋升4.36pct，公司大型零部件居品同GE、三菱、西门子等国内生人业盛名头部企业建立恒久计谋配合相关，竞争上风权贵。数控机床：市集空间广袤，公司往时要点发力界限我国四肢民众最大的机床分娩及消耗国，当今在中高端机床界限仍依赖入口，很是所以五轴联动数控机床为代表的高端加工界限，市集空间广袤。公司已使用自研机床多年，2022年起对外售售数控机床居品，居品掩盖多轴复合加工机床、机床功能部件，居品竞争力浑厚，是公司往时要点发力界限。24H1公司机床界限杀青营收2.07亿元，同比+141%，并于2024年机床展推出五轴车铣复合加工、新动力卧式五轴加工中心等新址品，市集掩盖抓续拓宽。盈利预测、估值及投资评级咱们预测公司2024-2026年商业收入分辩为82.8/94.9/108.6亿元，归母净利润分辩为19.79/22.83/26.34亿元，以面前总股本商量的摊薄EPS为2.47/2.85/3.29元。公司面前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分辩为17.5/15.2/13.2倍。公司所处申万行业分类为机械开辟-专用开辟-其他专用开辟，此细分品类包含公司预想84家，剔除其中费事估值预测的公司，咱们及第剩余36家公司四肢可比公司，其中4家公司已评级。24-26年可比公司PE均值为37.3/23.8/15.9。琢磨公司四肢我国轮胎模具行业当先企业，轮胎模具、大型零部件及数控机床三梯次布局明晰，卑劣景气度抓续，公司有望凭借时刻及解决上风抓续膨胀市集，初次掩盖，赐与“买入”评级。风险提醒1.经济波动带来的经营风险；2.汇率波动风险；3.市集竞争加重霸占公司市集份额风险；4.原材料价钱波动风险；5.征询依据的信息更新不足时，未能充分反应公司最新现象的风险。

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