发布日期：2025-05-18 12:50 点击次数：173
金斯瑞（1548.HK）已阐述此前与高瓴成本兑现的3亿股A类优先股来往已细腻完成交割，来往对价为2.251亿好意思元（约17亿港元），来往后金斯瑞对兴隆生物的合手股比例增至85.09%。
兴隆生物是金斯瑞下属主营CDMO业务的公司，客户隐蔽从微型Biotech到大型药企。高瓴成本退出意味着什么？
兴隆生物出息在哪？
本次来往前，金斯瑞径直及通过其全资附庸公司Probio BVI曲折合手有兴隆生物71.72%股权；来往后合手股比例飞腾至85.09%，兴隆生物仍为其曲折非全资附庸公司。这次回购，金斯瑞虽非主动发起方，但处治层强调此举将有助于“提高运营恶果、强化协同效应”。
2021年8月18日，高瓴以1.5亿好意思元（约12亿港元）投资兴隆生物，并获配认股权证。按这次来往价钱测算，高瓴收益率约40%，在VC/PE畛域并不算卓越，且其间未行权增合手，知道其对该模式后续增漫空间或存在疑虑。高瓴这次清仓很可能源于对赌左券触发，需按事前设订价钱退出。
值得温煦的是，交割后兴隆生物总股份结构中，除金斯瑞外，B轮投资者合手有2.55%，C轮其他投资者合手有12.36%，并预留310，588，235股司法性股份用于职工激发野心，但放浪公告日尚未配发。若未来职工激发股份沿途发出，金斯瑞合手股比例将稀释至74.75%，仍保留系数控股地位。
事实上，在进一步收购之前，兴隆生物事迹仍是出现下滑。2024年，金斯瑞CDMO业务（也等于兴隆生物）营收为9502万好意思元，出入金同比下跌13.2%；毛利为1438万好意思元，毛利率降至15.1%；经颐养策划耗损扩大至4337万好意思元，知道阶段性盈利承压。主要原因包括CDMO宇宙行业周期性放缓导致价钱下行、新建产能欺诈率低，以及北好意思市集推广带来的东说念主员及行政成本飞腾。
事迹高光之后
2024年10月18日，金斯瑞因不再戒指传闻生物，产生一次性账面利润约30亿好意思元，主要来自传闻在市集估值与金斯瑞合手股价值之间的差额收益。由此，金斯瑞2024年净利润高达28.55亿好意思元，上年同时则为耗损3.55亿好意思元。
传闻生物依托与强生（Janssen）的协作，顺利打造了市集上最畅销的BCMA CAR-T居品CARVYKTI（西达基奥仑赛）。2025年一季度，西达基奥仑赛销售额3.69亿好意思元。西达基奥仑赛是一款靶向B细胞造就抗原（BCMA）的嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）疗法，特意用于调节复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）患者。
不外，如若不探讨财务颐养带来的事迹影响，金斯瑞事迹只算“差强东说念观念”。
金斯瑞主要有三伟业务：生命科学处事及居品、CDMO平台“兴隆生物”、工业合成生物平台“百斯杰”。2024年，金斯瑞合座营收5.945亿好意思元，其中生命科学处事及居品板块占比75.8%，为主力着手；CDMO业务与合成生物业务折柳孝敬14.8%与9.0%。
2024年，金斯瑞生命科学处事及居品板块营收增长10.2%至4.55亿好意思元，经颐养毛利为2.38亿好意思元，毛利率小幅下滑至52.2%。策划利润同比增长15.5%，达9040万好意思元。增长的主要驱能源包括新加坡、好意思国与中国内地的产能运营恶果提高等。
从收入比重看，金斯瑞CDMO业务（兴隆生物）仅孝敬14.8%收入。现在兴隆生物仍处于重钞票参加周期，高研发参加与产能建筑尚未滚动为结识利润。天然2024年新坚决单数目回暖，但仍未解脱行业大批存在的“畛域不经济”逆境。
加仓兴隆生物是对是错，还需进一步锤真金不怕火。